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中泰证券股份有限公司何俊艺,刘欣畅,毛䶮玄近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《5月销量创单月新高，新车型持续放量可期》，本报告对比亚迪给出买入评级，当前股价为259.06元。

比亚迪(002594)　　事件：公司发布5月产销快报，5月汽车总销量24.0万辆，同比+109%，环比+14.2%；　　公司5月销量创单月历史新高。　　5月销量符合预期，新车型有望持续放量　　5月公司新能源乘用车整体销量23.9万辆，同比+109.4%，环比+14.1%。其中，纯电乘用车销量11.9辆(同比+124.2%，环比+14.6%)，插混乘用车销量11.9万辆(同比+96.4%，环比+13.7%)。出口方面，公司5月海外销售新能源乘用车1.0万辆(环比-31.2%，出口占比4.2%)，1-5月公司海外累计销量达6.3万辆，已超2022全年出口总量。新车型方面，5月公司加快新车节奏，继秦、唐后，王朝系列冠军版本后续车型陆续上市，5月18日汉DM-i冠军版，汉DM-p战神版上市，5月25日宋ProDM-i冠军版焕新上市，纯电车型方面，5月31日推出2023款元Pro，公司“油电同价”目标逐步实现落地，有望推动整体销量稳步提升。　　海洋网海鸥成为新销量增长极，腾势、王朝系列稳定增长　　分品牌看，海洋网方面，海鸥自4月26日上市后，销量迅速提升，5月销量达1.4万辆，环比+853%；护卫舰07销量1.0万辆，连续两月销量破万并趋稳；驱逐舰05销量1.0万辆，环比+129%。腾势品牌方面，5月D9销量达1.1万辆，连续三月破万，且创单月历史新高。王朝网方面，秦、宋家族系列销售火爆，5月份仍是销量最好的两大车系，秦系列5月销量为4.3万辆，环比增长4%，2023冠军版上市后持续放量；宋系列5月销量3.8万辆，环比+6%；汉系列销量为2.0万辆，环比+42%，后续随着汉DM-i冠军版，汉DM-p战神版上市放量，汉系列销量有望进一步提升；元系列销量3.5万辆，随着2023款元Pro上市，元系列有望进一步拓展纯电A0级SUV市场，带来月销稳步提升。　　加速布局海外市场，腾势、仰望助力高端化　　海外拓展方面，5月初公司在厄瓜多尔推出汉EV、元PLUS、海豚车型。5月5日公司于越南有序推进新能源车出口，进一步加码东南亚市场，5月19日公司位于乌兹别克斯坦的合资新能源汽车工厂开工，空间维度看，海外发展中国家新能源汽车渗透率普遍不高，发展空间巨大，随着海外新能源车市场的逐步打开，公司出口销量有望进一步提升。高端化方面，腾势品牌持续放量，仰望品牌U8车型售价突破百万，助力公司销售结构不断优化、整体品牌形象持续向上，并有望进一步释放业绩弹性。　　盈利预测：预计公司23-25年收入依次为6479.6亿元、8293.9亿元、9902.9亿元，同比增速依次为53%、28%、19%，归母净利润依次为281.8亿元、389.3亿元、491.3亿元，同比增速依次为70%、38%、26%，对应PE27X、19X、15X，维持“买入”评级。　　风险提示事件：1、公司海外拓展推进不及预期；2、行业新能源新品不断推出，竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券丁逸朦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99%，其预测2023年度归属净利润为盈利267.44亿，根据现价换算的预测PE为28.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有42家机构给出评级，买入评级35家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为352.01。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比亚迪(002594)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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