投资要点

汽车零部件行业老兵，“1+4”业务结构描绘战略蓝图。公司的TPMS、气门嘴及排气管件等业务处于行业领先地位。近些年公司大力布局新业务（智能化、轻量化方向），在液压成型、空气悬架、传感器、ADAS 等业务方面发展迅速，单车价值量不断提升。

【资料图】

传统业务领先

传统业务支撑公司业务底盘。公司的传统业务主要包括TPMS、气门嘴、平衡块、排气管件等方向。经过20 多年的积累和发展，公司传统业务已经达到世界领先水平，四项传统业务市占率均稳定前三。

TPMS 业务强强联合

公司与霍富集团整合TPMS 业务，迈向全球TPMS 市场领导者。双方将各自TPMS 全球业务进行整合，按照55%:45%出资比例成立中德合资公司。通过研发、采购、生产与销售的优势互补，向全球TPMS 细分市场的领导者迈进。

新业务快速放量，市场空间巨大

1.空悬产品取得多项订单，交付有望加速放量。公司空气悬架产品主要包括空气弹簧、储气罐、悬架控制器等核心零部件。客户覆盖造车新势力、自主品牌和外资品牌。截止2023 年一季度公司的储气罐产品已有15 家车企30 个平台定点。

2.液压成型管件业务，公司与德国沙士基达液压成型公司强强联合。通过优势聚合和本地设厂，快速获取全球性客户在华市场份额。3.收购PEX 和上海龙感，覆盖6 种汽车传感器。4.ADAS 业务：布局多种感知零部件，逐步开始放量。

盈利预测与估值

预计公司2023~2025 年归母净利润分别为3.9 /5.3/6.9 亿元，同比增速分别为82.16%/34.70%/31.59%。EPS 分别为1.87/2.52/3.31 元/股。对应现价PE 分别为23/17/13 倍。考虑公司在手订单充裕及新兴业务发展态势良好，我们给予公司2023 年 35 倍 PE 估值，目标市值 136.5 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

新能源汽车销量不及预期、空气悬架渗透率不及预期、客户开拓不及预期